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行業動態

程實:預計2018年經濟增速為6.9%

概要:數據顯示,2017年中國經濟同比增速6.9%,超2016年终市場預期。可推測,2018年中國經濟將實現長周期筑底,年度增速有望維持于6.9%,消費升級、智能制造和民生保护有望率先發力,引領中國

 十九大報告指出,中國經濟由增長階段轉向高質量發展階段。值此時代的開局之際,中國經濟的新韌性正在凸顯。根據2018年1月18日公布的數據,從單季表現看,四季度中國經濟同比增速維持于6.8% ,增長底線依然穩固。從整年表現看,2017年中國經濟同比增速反彈至6.9%,超越2016岁终市場預期。

我們認為,分歧以往,這韌性并非依賴需求側刺激的政策托底,而是源于供給側改革的紅利釋放。憑借新韌性,新時代的宏觀政策搭配有望加速推進新舊動能轉換,為中國經濟的高質量發展創造新空間。

上海

有鑒于此,我們預測,2018年中國經濟穩步實現長周期筑底,年度增速有望維持于6.9%。得益于平穩的筑底進程,消費升級、智能制造和民生保护有望發力、成合力,構成中國經濟高質量發展的強勁引擎。

穩健表現開啟發展新時代。經歷令人驚喜的超預期反彈之后,2017年中國經濟完成平穩收官。根據國家統計局數據,四季度國內經濟同比增長6.8%,與三季度持平。從全年來看,2017年國內經濟同比增長6.9%,與我們一十一月份報告的預測值。

這一增長表現上年提振0.2個百分點,超过2016岁尾的市場預期,并且整年規模以上工業增加值同比增速提升0.6個百分點,經濟增長韌性強勁凸顯。綜合來看,正如我們此前報告所判斷,2017年上半年的超預期反彈,不僅激活了中長期投資和消費,鞏固了供給側改革的政策定力,帶動內生增長的超預期筑底。得益于此,中國經濟具備堅實的增長新韌性,穩健邁入高質量發展的新時代。

改革紅利支撐增長新韌性。本輪金融危機以來,中國經濟的舊韌性主要依靠需求側刺激的短期托底。與此分歧,當前中國經濟的新韌性則主要源于供給側改革的紅利釋放。統計數據顯示,2017年,供給側改革紅利在四個層面嶄露頭角。

第一,生產效率顯著提振。2017年全國工業產能利用率達到77.0%,升至5年以來峰值,而萬元國內生產總值能耗則同比下降3.7%。1-11月份規模以上工業企業每百元主營業務收入的成本降至85.26元,較上年同期下降0.28元。

第二,消費升級繼續發力。2017年最終消費支出對GDP增長的貢獻率為58.8%,較資本形成總額高出26.7個百分點。同時,消費升級類商品已形成新增長點,通訊器材、體育娛樂用品、化妝品類商品的同比增速分別高達11.7%、15.6%和13.5%。

第三,結構調整漸入佳境。2017年第三產業增加值對GDP增長的貢獻率為58.8%,較上年多出1.3個百分點。全國服務業生產指數同比增長8.2%,增速較上年提升0.1個百分點。

智能制造

第四,創新驅動步伐提速。2017年,高技術制造業、裝備制造業投資分別同比增長17.0%和8.6%,增速較上年提高2.8和4.2個百分點;與之相反,高耗能制造業投資同比下滑1.8%,反映出制造業的高端化發展動力漸強,產能去舊育新進程加快。

政策搭配培育經濟新空間。以新韌性為基礎,2018年的宏觀政策進一步引導增長重心從需求側轉向供給側,從要素驅動轉向創新驅動,從總量增速轉向民生福利,著力栽植中國經濟的反彈空間。

首先,穩健中性的貨幣政策延續,保持“短期不松、不緊”的特征。央行有望选取“上調市場利率+定向降準”的政策搭配,一方面跟利率的上升,引導貨幣市場利率有序上行,另一方面進一步完善定向降準政策,持續優化信貸投放結構,進而與積極的財政政策形成协力,加大對精準脫貧、鄉村振興等重點領域的政策维持。

其次,宏觀審慎監管維持強勢,金融領域“嚴監管+去杠桿”的政策基調不會放松,影子銀行、資管市場和位置政府債務將是監管重點。

着末,供給側改革、環保監管長效化和“中國制造2025”將彼此促進,强化過剩產能和僵尸企業的出清,引導資源流向具備技術創新、規模經濟、范圍經濟的優質企業,加速產業升級和新舊動能轉換。

有鑒于此,我們預測,2018年,中國經濟實現長周期筑底,年度增速有望維持于6.9%,消費升級、智能制造和民生保险有望發力,引領中國經濟的高質量發展。立足于堅實的基本面,2018年人民幣匯率將保持穩定趨勢,并圍繞中樞水平呈現有彈性的雙向波動。人民幣兌美元匯率的中樞水平預計為6.40-6.45,雙向波動的整體范圍預計為6.30-6.60。



關鍵詞:中國經濟,制造業,消費

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